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杭可科技估值,新能源汽车锂电设备上游,技术

时间:2020/02/14  点击量:
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杭可科技估值,新能源汽车锂电设备上游,技术先进

大家好,我是格菲四师兄,专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我们格菲一共七位师兄妹,他们各有所长,欢迎大家关注


这是四师兄第97篇上市公司估值分析。

【公司简况】


杭可科技主要产品为充放电设备内阻测试仪等其他设备,拥有智能制造车间、立体仓库、100 台精密CNC加工中心、大型龙门加工中心、十五条柔性成套整机装配线、5条SMT电装线,拥有年产100亿瓦时,全自动生产线的制造能力。


杭可科技的后处理设备兼容性好,电流和电压精度高,充电和放电效率都超过国内外行业平均水平。目前锂电池后处理市场竞争激烈,但得益于新能源汽车的扩张,动力锂电池的前景较为可观。


【股价走势】


【估值分析】


四师兄采用三种方法对其进行估值,系个人研究成果,对他人不构成投资建议。


方法一:市盈率法

重要假设:


公司未来持续经营,发展稳定;对标公司估值合理。


分析过程:


杭可科技2019年前三季度的净利润为2.85亿元、同比增长14.3%,预计全年为2.85/3*4=3.8亿元。


目前先导智能市盈率约49倍,赢合科技市盈率为约48倍,结合目前科创板热度和未来行业发展空间,分别给予不同的市盈率水平计算市值,再根据总股本4.01亿得出股价。


乐观:给予56倍市盈率,对应市值为3.8*56=212.8亿元。


中性:给予50倍市盈率,对应市值为3.8*50=190亿元。


悲观:给予44倍市盈率,对应市值为3.8*44=167.2亿元。


结论:


方法二:市销率法

重要假设:


公司未来持续经营且不发生重大变化;对标公司当前市销率合理


分析过程:


目前先导智能市销率为9.3,赢合科技市销率为8.17,平均值为8.735。


一方面未来消费锂电领域有一定的下行压力,可能对公司业绩产生一定不利影响;


另一方面动力锂电领域保持增长势头,对公司营收产生较强的拉动作用。整体来看,公司未来成长性良好。


杭可科技2019年前三季度营业收入为9.99亿元、同比增长为4.3%,预计全年为9.99/3*4=13.32亿元。


2018年营收为11.09亿,则预计营收增长率为20%。


给予其不同的市销率水平计算市值,再根据总股本4.01亿得出股价。


乐观:给予其15倍市销率,对应市值为13.32*15=199.8亿元。


中性:给予其13倍市销率,对应市值为13.32*13=173.16亿元。


悲观:给予其11倍市销率,对应市值为13.32*11=146.52亿元。


结论:


方法三:收益预测法

重要假设:


未来市场不发生重大变化,我们预估杭可科技2023年市盈率为50;公司市值年均复合增长率为15%。


分析过程:


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2016年至2018年,公司营收分别为4.10亿、7.71亿和11.09亿,2017年、2018年营收增幅分别为43.88%、87.95%,呈现良好的增长态势。


不考虑募投项目,假设公司2019至2023年营收的年均复合增长率,计算2023年的营业收入和净利润;


再单独考虑募投项目带来的净利润,得出公司2023年总的净利润。


预估未来市盈率,得出公司未来市值,再逆推当前市值。


乐观:


消费锂电行业稳中有增,动力锂电行业高速发展,原有产品销量保持较高速增长。


考虑公司的成长性,假设2019~2023年营收年均复合增长率为20%,则2023年营收约为11.09*(1.2)^5=27.60亿 ;


假设公司净利润率达20%,不考虑募投项目时,2023年净利润为27.60*20%=5.52亿;


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单独考虑募投项目,项目达产后理想的预期营收为10.25亿,满产满销情况下实现净利润10.25*20%=2.05亿;


综上,2023年净利润5.52+2.05=7.57亿。


则2023年市值约为7.57*50=302.8亿,逆推当前市值约302.8/(1.15^4)=206.82亿。


中性:


消费锂电行业基本保持稳定,动力锂电行业增长放缓。


考虑公司的成长性,假设2019~2023年营收年均复合增长率为15%,则2023年营收约为11.09*(1.15)^5=22.31亿 ;


假设公司净利润率达20%,不考虑募投项目时,2023年净利润为22.31*20%=4.46亿;


单独考虑募投项目,2023年可全部达产但产销率为80%,则带来营收10.25*80%=8.20亿,实现净利润8.20*20%=1.64亿;


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综上,2023年净利润4.46+1.64=6.1亿。


则2023年市值约为6.1*50=305亿,逆推当前市值约为305/(1.15^4)=174.38亿。


悲观:


消费锂电行业有一定下滑,动力锂电行业基本保持稳定,竞争加剧。


考虑公司的成长性,假设2019~2023年营收的年均复合增长率为10%,则2023年营收约为11.09*1.1^5=17.86亿 ;


假设公司净利润率达20%,不考虑募投项目时,2023年净利润为17.86*20%=3.57亿;


单独考虑募投项目,2023年全部达产但产销率为60%,则带来营收10.25*60%=6.15亿,实现净利润6.15*20%=1.23亿;


综上,2023年净利润为3.57+1.23=4.8亿。


则2023年公司市值约4.8*50=240亿,逆推现在的市值约240/(1.15^4)=137.22亿。


结论:


估值总结:

四师兄认为杭可科技的合理估值区间为160亿至200亿,对应股价约40元至50元,当前价格超过50元不具有安全边际。


今天四师兄对杭可科技的估值就到这里啦,明天根据长信科技的业绩预告更新一下它的估值,不见不散~


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